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23 julio 2009

RIESGO Y RENDIMIENTO

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RIESGO Y RENDIMIENTO

Introducción

Los inversionistas reaccionan como cualquier consumidor al comprar.
Reciben la influencia de la publicidad, de la imagen de la empresa y del precio.
En esta sesión veremos cómo llevan a cabo sus elecciones.
La eficiencia de mercado, significa que el precio de mercado de un valor representa el valor consensual que le ha asignado el mercado.
Si el mercado es eficiente, utiliza toda la información de que dispone para fijar el precio.
Y este precio es por lo menos el precio actual de mercado. (visto en clase anterior-valorización)

Rendimiento

Ganancia en el valor del dinero en el tiempo.
Beneficio financiero asociado a una inversión.
Incluye valorización y rendimientos.
Es el pago de efectivo proveniente de la titularidad, sumado a las fluctuaciones en los precios de mercado, dividido entre el precio inicial.
Caso de acciones ordinarias:

Dt + (Pt – Pt-1)
R = ------------------
Pt-1

R = Rendimiento real o esperado
D = Dividendos al final de periodo
P = Precio de las acciones en un determinado periodo

Ej: Pt=$100; Pt-1=$106; Dt = $7

Riesgo

- Medida de la posibilidad de perder en una inversión.
- De que una inversión no sea tan rentable como se espera.
- Se diferencia de la incertidumbre en que es medible.
- Lo que hace que una inversión en el mercado de capitales sea arriesgada es que hay un abanico de resultados posibles.

El riesgo de una acción puede descomponerse en dos partes:

- Riesgo único o propio (o específico), que es específico para cada acción.
- Riesgo de mercado (o sistemático),que procede de las variaciones del conjunto del mercado

Se puede eliminar el riesgo único diversificando la cartera, pero no se puede eliminar el riesgo de mercado.

Todo el riesgo de una cartera completamente diversificada es el riesgo de mercado.

Actitudes hacia el riesgo

Los inversionistas promedio tiene aversión a los riesgos. (Ejemplo “hagamos un trato”).

- Si EC > VE ----Aversión al riesgo
- Si EC = VE ----Indiferente al riesgo
- Si EC < VE ----Preferencia por el riesgo

Hasta ahora hemos tratado el riesgo y rendimiento de las inversiones por separado. Los inversionistas pocas veces utilizan toda su riqueza en un solo activo o inversión. Mas bien crean un portafolio o grupo de inversiones.

EL RETO

Aumentar el Rendimiento y Disminuir el Riesgo.

Qué es un portafolio de inversión ?

- Un conjunto de activos financieros de una persona natural o inversionista institucional
- Contiene una combinación de bonos, acciones, commodities, bienes raices y equivalentes de caja.
- El propósito es reducir el riesgo mediante diversificación.
- Objetivo: La mejor rentabilidad con un adecuado riesgo.

Para qué se construyen portafolios de inversión ?

- Diversificación

- Eficiencia en inversión

- Poder de negociación

- Cumplir con unos objetivos de inversión

Rendimiento de un portafolio

El rendimiento esperado de un portafolio simplemente es el promedio ponderado de los rendimientos esperados de los títulos que forman parte de ese portafolio.
Las ponderaciones son iguales a la proporción de fondos totales invertidos en cada título (los valores relativos deben sumar 100%).

Rp = Sumatoria Wj x Rj
Rp = Rendimiento del portafolio
Wj = Proporción o valor relativo
Rj = Rendimiento esperado del título

Ejemplo:

Diversificación

“No poner todos los huevos en la misma canasta”

Objetivo principal: Alcanzar la máxima rentabilidad con el menor riesgo posible.

Beneficios de la diversificación :

Reduce la volatilidad del portafolio.
Reduce la vulnerabilidad del portafolio ante variaciones severas del mercado.

Riesgo y Rendimiento a través del Capital de Trabajo

Hay dos conceptos de capital de trabajo:

* Capital de Trabajo Neto.- Se refiere a la diferencia entre Activos Circulantes y Pasivos Circulantes. Es una medida del grado en que la empresa está protegida de los problemas de liquidez.
(Act. Cte – Pas. Cte).

* Capital de Trabajo Bruto.- Se refiere simplemente a los Activos Circulantes (Efectivo, Valores comerciales, CxC e Inventarios).

Capital de trabajo - Importancia

La administración del CT, es importante por varias razones:

- En empresas pequeñas, representan más de la mitad del total de sus activos.
- En empresas distribuidoras representan aún más.
- Inclusive en empresas de servicios públicos que tiene pocos inventarios, tiene una importante inversión en cuentas por cobrar.
- Para que una empresa opere con eficiencia es necesario supervisar y controlar con cuidado las cuentas por cobrar y los inventarios.
- En empresas de rápido crecimiento, esto es muy importante debido a que la inversión en estos activos puede fácilmente quedar fuera de control.
- Niveles excesivos de activos corrientes pueden propiciar que la empresa obtenga un rendimiento por debajo del estándar sobre la inversión. (Ej. mucho efectivo, mucho inventario).
- Niveles bajos de activos corrientes pueden incurrir en déficit y dificultades de liquidez.
- Para empresas pequeñas, los pasivos corrientes son la principal fuente de financiamiento externo.
- Para ellas no hay acceso a los mercados de capital a más LP. (A excepción de créditos hipotecarios).
- Es por ello que los Financieros (Jefes, Gerentes) dedican un aparte importante de su tiempo a asuntos relacionados con el Capital de Trabajo.
- La administración del efectivo, los valores realizables, las CxC, las CxP, y otros medios de financiamiento a CP, por lo general son de responsabilidad directa del Financiero y no sólo los inventarios.
- Estas responsabilidades requieren una supervisión continua día tras día.
- En asuntos de Capital de Trabajo no se puede estudiar el tema, tomar una decisión y dejarlo a un lado durante muchos meses.
- El proceso de decisión es continuo. Y por ello su importancia. Es alta la proporción del tiempo que se le tiene que dedicar.
- Estas decisiones del CT tienen efecto directo sobre la naturaleza global de riesgo-rendimiento y el precio de las acciones de la empresa

Capital de trabajo-Riesgo Vs Rendimiento

¿Cuál es la cantidad óptima de Activos Corrientes?

* “Disminuir el nivel de inversión en activos corrientes cuando aún se es capaz de sostener las ventas, puede conducir a un incremento en el rendimiento de la empresa sobre activos totales”.

* A su vez debe ser lo suficiente para no generar riesgo para la empresa, en el entendido de riesgo de no mantener activos corrientes suficientes para:

Hacer frente a sus obligaciones de efectivo de CP
Sostener el nivel apropiado de ventas (Ej. Agotar el invent)

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